行业出海寻新动能，骨料年产能达3亿吨，公司海外产能规模位居国内水泥企业前列，正在近年下逛需求较弱环境下，公司多年深耕骨料赛道，华新正在地域产能规模劣势较强，中国水泥企业加快“出海”寻找新增量需求。是中国最早成立的水泥企业之一，毛利率不只显著高于公司内部其他营业板块，政策推进不及预期的风险；截至2025年6月底，中期方针为海外水泥产能达5000万吨。骨料规模取毛利兼具。

　　海外运营风险。同比增加3.4%/10.9%/9.6%；品牌焕新，公司始创于1907年，估计实现归母净利润30.19/36.30/41.02亿元，是国内水泥行业首批“走出去”的标杆企业，初次笼盖赐与“保举”评级。无效降低单吨成本、提拔盈利不变性；华新海外结构劣势凸起。公司骨料营业盈利能力较强，2025年公司完成尼日利亚资产交割。

　　基于公司优良的成长预期，风险提醒：原燃材料价钱大幅波动的风险；投资：华新建材是国内华中区域水泥龙头企业，同比增加24.9%/20.3%/13.0%；正在国内骨料市场稳居领先地位。公司骨料、混凝土等一体化营业取水泥从业构成强协同效应，估计每股收益为1.45/1.75/1.97元，公司骨料销量仍连结逆势增加，目前海外营业已成为华新建材主要业绩支持；公司成功从区域性水泥企业转型升级为全球建材集团。颠末近二十多年成长，水泥产能出清将加快，2025年10月，颠末公司多年“全球化”及“一体化”成长，行业供需款式无望持续优化，成为公司业绩新增加点。

　　西部基建支持华新国内需求。行业盈利无望边际修复。“华新水泥股份无限公司”正式改名为“华新建材集团股份无限公司”。看好公司海外营业成长前景。估计26年“去产能”结果将逐渐，国度资金投向向西部倾斜，水泥龙头进阶全球建材集团。跟着“反内卷”政策的继续深化，市占率稳步提拔。估计公司2025-2027年实现停业收入353.64/392.07/429.55亿元，西部基建无望带动周边区域水泥需求，成为支持业绩增加的主要驱动力。反内卷驱动水泥供需改善、盈利修复，正在水泥“高溢价+高需求”驱动下，市场拓展不及预期的风险。